隨著地方鋼鐵生產(chǎn)限制政策的實施，我國擔(dān)心隨后聲測管價格的下跌會導(dǎo)致企業(yè)原材料的貶值，給聲測管企業(yè)帶來損失。從聲測管企業(yè)需求出發(fā)，現(xiàn)貨建議聲測管企業(yè)在產(chǎn)品主合同附近分批建立頭寸，并在不同實施價格的情況下分階段建立頭寸�？紤]到流動性問題，選擇以聲測管主合同為目標(biāo)的平價產(chǎn)品附近的行權(quán)價格，產(chǎn)品報表量較高。如果價格上漲，現(xiàn)貨庫存升值，只需支付一定的黃金成本；如果價格下跌，庫存價值的損失可以通過產(chǎn)品清算或行使來彌補(bǔ)。
聲測管產(chǎn)品套期保值案例是2021年大型聲測管企業(yè)風(fēng)險管理計劃的代表性項目之一。聲測管企業(yè)剛剛接觸到產(chǎn)品套期保值，無法根據(jù)市場情況很好地調(diào)整復(fù)雜的組合套期保值。這一次，主要推薦或類別保險策略，購買虛假看跌產(chǎn)品以保護(hù)現(xiàn)貨。未來，公司將對衍生品市場有更深入的了解和參與。
如果采用現(xiàn)貨套期保值，現(xiàn)貨保證金比例約為10%，現(xiàn)貨價格為40萬噸/噸，40萬噸套期保值產(chǎn)品對應(yīng)的權(quán)利基金約為300萬元，套期保值成本相對固定。沒有必要擔(dān)心增加現(xiàn)貨保證金，以便聲測管企業(yè)能夠在準(zhǔn)備好的期望下完成套期保值。國內(nèi)商品產(chǎn)品交易起步較晚，交易策略相對復(fù)雜。衍生品對于聲測管企業(yè)來說，要接受產(chǎn)品交易，需要從概念上認(rèn)識到交易策略，逐步探索和適應(yīng)團(tuán)隊建設(shè)過程，從淺到深逐步參與。在此期間，聲測管的現(xiàn)貨機(jī)構(gòu)應(yīng)加強(qiáng)對實體企業(yè)特別是產(chǎn)品交易的業(yè)務(wù)培訓(xùn)和支持。
當(dāng)市場下跌時，聲測管企業(yè)持有的虛擬價值產(chǎn)品轉(zhuǎn)化為實際價值。此時，減少頭寸不僅可以保持套期保值頭寸，還可以回到項目初步設(shè)計的套期保值頭寸，為聲測管企業(yè)節(jié)省一定的收入。最后，套期保值將于8月完成，聲測管價格上漲，庫存增值，產(chǎn)品收入約0.8萬元。由于采用了靈活的產(chǎn)品策略，套期保值總體上達(dá)到了風(fēng)險對沖的目的，特別是在短期價格高位下跌的階段。同時，在同一套期保值現(xiàn)貨的基礎(chǔ)上，產(chǎn)品資金占用較少的優(yōu)勢，方便聲測管企業(yè)利用有限資金合理擴(kuò)大套期保值規(guī)模。
在實際業(yè)務(wù)中，聲測管企業(yè)擔(dān)心市場下跌的風(fēng)險。因此，根據(jù)套期保值頭寸的計算，從2021年4月2日至8月，聲測管企業(yè)多次滾動購買看跌產(chǎn)品，分階段開倉。在此期間，聲測管現(xiàn)貨價格整體上漲，但在項目運(yùn)營期間價格迅速下跌了兩次。聲測管企業(yè)根據(jù)產(chǎn)品波動性、市場研究判斷和庫存出貨情況，靈活動態(tài)地調(diào)整產(chǎn)品頭寸。當(dāng)價格高、波動性高時，應(yīng)適當(dāng)增加看跌產(chǎn)品頭寸，并在隨后的價格回調(diào)中平倉，以平衡套期保值比例。這一過程使產(chǎn)品套期保值能夠在有效覆蓋庫存風(fēng)險的同時實現(xiàn)一定的回報。從4月初到5月中旬，現(xiàn)貨從977元/噸增加到1300元/噸左右，聲測管企業(yè)逐步在1280元/噸的行權(quán)價格上建立頭寸。特別是在5月中旬，產(chǎn)品波動性增加，聲測管企業(yè)對行權(quán)的看跌產(chǎn)品價格顯著增加1200多噸。此后，現(xiàn)貨價格迅速下跌，到5月底跌至1050元/噸。此時，平倉利潤分階段重新開倉。
2021年，在聲測管價格波動加劇、市場不確定性增加等因素的背景下，聲測管產(chǎn)品的靈活性增加了河北省工業(yè)的年鋼鐵產(chǎn)量約300萬噸，擁有聲測管現(xiàn)貨庫存。在減產(chǎn)預(yù)期下，如果聲測管價格大幅下跌，原材料庫存將貶值。2020年，聲測管價格上漲。從估值的角度來看，聲測管價格已經(jīng)進(jìn)入了高估值的范圍。為了支持更多的實體聲測管企業(yè)參與產(chǎn)品等衍生品的套期保值，近年來，大型聲測管企業(yè)推出了聲測管企業(yè)風(fēng)險管理計劃產(chǎn)業(yè)金融培育基地等服務(wù)平臺和項目，為聲測管企業(yè)參與相關(guān)衍生品管理風(fēng)險提供了試驗領(lǐng)域。
